все допущенные фонды громко выкрикиваются на английских биржах подряд — всегда с одного и того же места. Как только это сделано с одной бумагой, сейчас же раздаются громким голосом предложения купли-продажи; одно предложение заглушается другим, пока стороны не придут к соглашению и не заключат сделки на вид) у икр>-жающих. Лишь после того как замолкла торговля- одним объектом, переходят к следующему. Обыкновенно список фондов ежедневно проходится три раза, причем, смотря по обстоятельствам, тот или иной объект остается, разумеется, в стороне. Кроме того, каждый член имеет право просить во всякое время аукциона какой-либо бумаги, и такая просьба обыкновенно по возможности удовлетворяется»'. Такие биржи в Англии называются callings stocks.
В Германии подобный способ существует на дрезденской и цвикауской биржах. Как на аукционе, все бумаги выкрикиваются подряд курсовыми маклерами. Кто желает дать или взять, должен заявить о том. Затем между банкирами происходит торг, и курс, по которому совершена продажа, котируется. § 18
Struck. Die Effektenborsen. Лейпциг, 1881, с. 3.

204

Би

ржа и ее деятельность

Курсы и курсовые бюллетени

205



биржевого устава дрезденской биржи гласит: «В биржевое время происходит предварительное установление курсов курсовыми маклерами, и именно сейчас по заключении торговли каждой бумагой. Торговля происходит в биржевое время внутри решеток биржевого зала путем провозглашения курсовым маклером каждой бумаги и продолжается до провозглашения следующей за ней бумаги. Когда ж эта последняя уже вызвана, то операции с одной из предшествовавших возможны лишь в том случае, если раньше с ней не было заключено ни одной сделки». От этого акта публичного образования курсов должно и в Дрездене отличать окончательное установление и котировку курсов. Она происходит тайно. Кроме дежурных членов данной недели и курсовых маклеров присутствовать могут лишь правительственный комиссар, юрисконсульт биржи и назначенные в случае надобности правлением секретари.
Совершенно аналогично положение дел в Цвикау. Там руководство аукциона находится в руках непричастного к биржевой торговле лица, предложенного биржевым правлением, одобренного правительственным комиссаром и получающего содержание из биржевой кассы. Все заключенные на бирже путем аукциона сделки заносятся правлением в биржевую книгу с именами дающего и берущего и тотчас публикуются.
Тогда как в наличных операциях мы можем констатировать резкие различия в отношении установления курсов, в срочной торговле этого нет. Тут мы в разных местах для всех торгуемых на срок фондов, как и товаров, находим систему регистрации курсов, то есть запись начальных и заключительных курсов и наибольших промежуточных колебаний. Котировка курсов отражает регулярный ход развития сделок. Она как бы изображает графическую линию, исходящую из начального курса, следующую колебаниям, наступающим во время биржи, всем высшим и низшим точкам их, и заканчивающуюся заключительным курсом.
Первая забота биржи каждый день — установить начальный курс. Он должен выяснить настроение. Желательно знать, какие перемены