заранее учтена?
Мы говорим о разных вещах. Существует классическое определение «неожиданной прибыли», оно приводится в учебниках и в работах аналитиков Уолл-стрит. «Неожиданным» считают число, большее или меньшее на установленную минимальную величину, чем то, которое ожидала получить основная масса участников рынка. Была ли «неожиданная прибыль» заранее учтена в цене или нет, зависит только от тренда цены непосредственно перед поступлением отчета о прибылях. Скажем, если на ровном рынке некая акция за неделю до поступления отчета вырастает на 10 пунктов, при этом

МАЙКЛ МАСТЕРС КУПАЯСЬ В РЫНКЕ 307
сообщенная прибыль совсем немного превышает ожидаемую, с точки зрения научной терминологии такая прибыль может считаться «неожиданной», хотя, скорее всего, она уже была учтена в цене.
Разве в научной литературе не говорится о необходимости изучать тренд цены на акцию в период, предшествующий появлению отчета о прибылях?
Нет, всех интересует только, превышают ли цифры ожидания толпы. Эта информация, безусловно, является значимой, хотя анализ других факторов — тренда цены на акцию в момент, предшествующий выпуску отчета, а также разницы между объявленной и ожидаемой прибылью — позволяет увеличить вероятность получения прибыли от сделки.
Допустим, я привык переходить дорогу не глядя по сторонам — в этом случае вероятность того, что меня собьет машина в 2 часа ночи, меньше, чем в полдень. Ситуация, совершенно аналогичная той, в которую мы попадаем, изучая такого рода научные исследования: выводы верны, однако существует масса возможностей получить лучший результат. Что, если, переходя дорогу, прислушиваться к шуму колес? Этим способом я сумею еще более увеличить шансы на безопасный исход предприятия. А если не только слушать, но и смотреть, хотя бы в одну сторону? Шансы на выживание подскочат еще выше. А уж если смотреть в обе стороны... Вероятность того, что все кончится благополучно, окажется крайне высока. Так и наш анализ. Мы стараемся, насколько это возможно, увеличить шансы успешного исхода сделки.
Значит, если перед тем, как появился отчет о неожиданно высоких прибылях, акция некоторое время шла вниз, реакция рынка, скорее всего, будет бычьей?
Совершенно верно. Если ожидание отрицательных результатов заставило акцию идти вниз, а затем был получен отчет о неожиданно высоких прибылях, трей-

308 МАГИ ФОНДОВОГО РЫНКА
деры, имеющие короткие позиции, вынуждены будут покупать, чтобы покрыть эти позиции, кроме того, появятся новые покупатели, желающие сделать инвестиции. Когда событие действительно неожиданно для рынка, цена может совершить чрезвычайно сильное движение.
Но, насколько я понимаю, это движение происходит очень резко, сразу же после появления отчета о прибылях, и вероятность получить прибыль в этом случае также невелика.
Цена вырастет непосредственно после отчета, но новая информация в ней не будет учтена целиком. Гипотеза эффективного рынка имеет свои недостатки. Рынок не учитывает всю информацию мгновенно.
Что происходит, если вы открываете позицию до появления отчета, рассчитывая на то, что цифры окажутся выше ожидаемых, а прибыль в действительности оказывается хуже, чем предполагалось, или