поскольку, по его собственным словам: «По бросовым ценам сейчас ничего не купишь. Я не рискую деньгами; фонд инвестирует только в очень дешевые акции».
и* НОВОЕ ОБ АХМЕТЕОКУМУСЕ *•
В течение первых двух календарных лет медвежьего рынка Окумусу удавалось показывать неплохие результаты: в 2000 году главный его фонд продемонстрировал впечатляющую прибыль, равную 49%; в 2001 году прибыль составила 31%. В 2002 году, однако, фонд пережил кризис. В сентябре этого года наблюдалось падение капитала, к настоящему времени он упал на 40% — потери, равносильные стремительному падению Nasdaq и заметно превышающие результаты S&P 500, опустившегося на 29%. Между тем, несмотря на такие гигантские потери, Окумус в целом заметно опережает индексы: с момента своего основания (август 1997 года) фонд вырос на 218%, в то время как S&P 500 упал на 14%, а Nasdaq — на 26%.
Большие потери, пришедшиеся на сентябрь, объясняются двумя обстоятельствами. Во-первых, как мы увидим из приведенного ниже интервью, Окумус избрал бычью стратегию: его чистая длинная позиция превысила 100% в момент, когда фондовые рынки продолжали стремительно рушиться. Во-вторых, согласно данным проделанного Окумусом анализа, наиболее перспективные акции по самым низким ценам сконцентрировались в технологическом секторе, куда и была направлена основная часть инвестиций, — как мы помним, именно на зту отрасль в ходе падения 2002 года пришелся самый мощный удар. С начала года до момента, когда состоялась наша вторая беседа (август 2002 года), фонд Окуму-са упал на 21% — убыток, почти удвоившийся к концу следующего месяца (времени написания этих строк).

226 МАГИ ФОНДОВОГО РЫНКА
Окумус покупает акции, являющиеся, по его мнению, сильно недооцененными. В ситуации, когда компания продолжает успешно функционировать, позиция, несмотря на любое понижение цены, остается открытой. Такая стратегия приводит, с одной стороны, к периодическим падениям капитала, с другой — к последующим более мощным откатам вверх. Со времени основания фонда Окумус пережил три наиболее заметных падения капитала: два, равные 20%, и одно, составляющее гигантские 53%. Во всех трех случаях не позднее двух месяцев после окончания падений фонд достиг новых максимумов. Последует ли за четвертым падением новый резкий и стремительный рост прибыли? Ответ мы узнаем ко времени выхода книги из типографии. Полагаю, он, скорее всего, окажется утвердительным. (Позднейшая вставка: в момент правки гранок, то есть месяцем позже, Окумус полностью компенсировал убытки предшествующих месяцев.)
Насколько я понимаю, ваша нынешняя чистая длинная позиция превышает длинные позиции, открывавшиеся фондом за последнее время. Я прав?
Вы правы, с лета 1998 года у нас не было чистой длинной позиции такой величины.
Почему вы открыли ее?
Акции недооценены и чрезвычайно дешевы, инсайдерские покупки высоки. В технологии наблюдаются крупнейшие инсайдерские покупки за последние тринадцать лет. Скажем, в Sun Microsystems последнее десятилетие инсайдеры продавали. Два квартала назад они приостановили продажи, в прошлом квартале началась покупка акций. Как раз вчера мы получили сведения о том, что один из руководящих работников приобрел миллион